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华海药业百亿项目未投产 再抛200亿片募投方案
http://www.zibenlun.cn 日期:2012-01-15 00:49:48 作者:每日经济新闻 来源:每日经济新闻
   华海药业(600521,收盘价12.01元)近日发布的一项公开增发计划引起市场关注。
   
   根据计划,华海药业拟发行不超过1亿股股票,募集资金不超过13.32亿元,用于两个募投项目,其中11.2亿元将被投入 “年产200亿片出口固体制剂建设项目”(以下简称制剂项目)。
   
   记者调查发现,此次华海药业推进的制剂项目并不算新鲜:其在2009年就已经开始运作年产100亿片出口制剂工程项目,新的募投计划只是在历史的基础上实现产量翻倍。不过,旧有项目进展并不顺利。华海药业此项融资计划一经披露,便引发许多投资者的质疑。
   
   华海药业证券部相关人士告诉记者,该项目第一期工程预计在今年年底投产。但按照可行性报告中的进度,2011年5月该项目就应该实现达产六成左右。
   
   新项目实为“冷饭热炒”
   
   11月28日,华海药业推出了增发方案,公司拟募资净额不超过13.3亿元。这笔资金将投向两个项目:2.1亿元将被用于“新型抗高血压沙坦类原料药建设项目”(以下简称沙坦类原料药项目),其余的11.2亿元将被用于制剂项目。
   
   对此投资者却并不买账。
   
   一位自称多年持有华海药业的投资者在股吧中称,“昨天看到华海的最新公告,大惊,管理层要干吗”?据其分析,此次公司的增资计划有两处疑问,“第一,同样的生产线2年前与2年后重建成本翻了一倍,为什么那么高;第二,手里到底有没有确定的订单,那么高的成本投入,2年后的市场怎样谁也说不清楚,不确定”。
   
   记者调查发现,该投资者所称的 “同样的生产线”是指在华海药业2009年2月6日,由股东大会通过的 “年产100亿片出口制剂产业化项目”。
   
   究竟这两个项目存在何种联系?记者致电华海药业证券部,一位工作人员对此表示,“200亿元制剂项目”,就是 “年产100亿片出口制剂产业化项目”基础上再增加100亿片产能,两者生产的产品是一样的。
   
   前项目进展缓慢
   
   相关资料显示,2009年2月份,华海药业推出的 “年产100亿片出口制剂产业化项目”进展缓慢,两年半的时间仅完成约四分之一的进度。
   
   华海药业相关公告显示,“该项目计划总投资64635.96万元,其中建设投资56835.96万元,铺底流动资金7800万元。计划申请银行贷款30000万元”。项目建设分三期进行,分期建设,分期投产,总建设期为4年。
   
   根据可行性分析报告中披露的项目实施规划来看,在2010年3月,完成设备安装,在2010年4月进入试生产,2010年5月达产30%,2011年5月达产60%,2012年5月达产100%。
   
   该项目的实际进度究竟如何?
   
   华海药业2010年年报显示,截至2010年底,该项目的进度只有16.95%。但按照可行性分析报告的预计进度,此时该项目应该已经达产30%。而此后,其进展依然缓慢。根据华海药业2011年中报,其项目进度为23.54%。对比可行性分析报告,此时的项目按计划应当达产60%。
   
   华海药业上述工作人员告诉记者,“年产100亿片出口制剂产业化项目”分为三期进行,其中每期计划产能为33亿片。目前第一期工程已经完成设备安装工作,预计今年年底投产。该工作人员也承认,由于设备进口等原因,项目确实有所耽误。此后不排除加快项目进度的可能。
   
   此外,记者还了解到,由于产能的扩大,项目的总投资也变成原来的两倍左右。对于投资者“同样的生产线2年前与2年后重建成本翻了一倍”这一问题,华海药业证券部上述工作人员告诉记者,由于100亿片产能的项目公司已经用自筹资金投入,未来将会用募集资金继续投入。
   
   原料药项目利润不乐观
   
   记者还发现,华海药业此次另一募投项目沙坦类原料药项目毛利状况也不太乐观,因为该药品在各省市基本药物项目范围内,面临一定的降价压力。
   
   对于该项目,有市场人士表示,该项目不太具备想象力。事实上,公司沙坦类原料药的毛利率近几年也出现了增长缓慢的特点。
   
   三季报显示,公司整体销售毛利率为39.54%,较去年全年下降2.43个百分点。从整个行业来看,最近几年,原料药毛利率维持在35%~38%,并没有太大的增长,身处这一行业的华海药业未来毛利率不容乐观。
   
   此外,记者查阅各省市基本药物增补目录发现,共有16个省市将抗高血压沙坦类原料药纳入增补目录。尽管该目录没有明确提到对目录内的药物实行降价,但实际上,这些药品目前都面临降价压力。
   
   有券商医药行业研究员向记者表示:“沙坦类原料药纳入基本药物增补目录,具体要看这类药品的生产厂家数量,如果该药为该厂家的独家药,降价不会对毛利率产生太大影响。但如果生产厂家较多的话,国家的最高限价措施可能会引发招标价格的降低,这样肯定会降低毛利率。而国内生产沙坦类原料药的厂家比较多,目前,原料药的毛利率也呈现出逐步下降的趋势。”
   
   另券商研究员指出:“沙坦类原料药纳入基本药物增补目录,对公司的业绩影响还没有定论,因为纳入基本药物目录的话,产品销量可能会放量,可部分抵消降价对利润的不利影响。此外,国家对药物限价只是限制其最高价,并没有对其中间环节作出限价规定。如果最高限价低于其招标价格,这样才会影响到该类药品的毛利率,但如果降价幅度不大的话,一般对其毛利率并没有产生太大影响。”
 
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