现代金融理论的一个重要发现是“金融加速器机制”。

 

　　【资本论财经网综合】该机制的基本原理如下：当经济进入繁荣或快速增长周期时，银行、金融机构、企业和家庭资产负债表均大幅度改善，股市和所有资产价格上涨，企业和家庭能够以价值上涨的资产实施抵押，从银行和金融机构赢得更多信贷。银行和金融机构因为收入和利润大幅度上升，资本充足率显著改善，又有能力大规模扩张信贷。货币信贷、资产价格、实体经济进入一个“皆大欢喜、相互抬轿”的正循环，随着时间的推移，正循环就极有可能产生泡沫。泡沫破灭就会触发金融危机。

 

　　一旦泡沫破灭，经济陷入衰退和萧条，所有经济主体皆进入“去杠杆化”过程。资产负债表萎缩，企业和家庭的资产大幅度缩水，获取信贷的能力大幅度下降，不得不削减生产经营和消费。银行和金融机构由于收入利润下降，资本充足率难以满足监管要求，就不得不主动收缩信贷，以满足资本监管要求。于是，货币信贷、资产价格、实体经济同时进入负循环周期。

 

　　如何尽可能抹平经济体系的正循环和负循环周期，避免大规模金融危机和经济危机，经济学者们一直在探讨如何调节“金融加速器”，希望金融加速器能够平稳运行，不至于诱发大规模资产泡沫。

 

　　我以为：一个可能的途径是探讨建立动态或逆周期的资本充足率监管标准。

 

　　其一、当经济繁荣和快速增长时，提高银行资本充足率监管标准和拨备覆盖率，以便适当遏制银行过度信贷或资产扩张。其二、当经济衰退和萧条时，降低银行资本充足率监管标准和拨备覆盖率，以便防止银行业大规模收缩信贷或加速收缩信贷或迫使企业低价出售资产，同时鼓励银行业适当扩张信贷，从而防止经济体系长期陷入衰退、萧条和通货收缩周期。

 

　　譬如，为什么目前欧元区强烈反对执行《巴塞尔协议ＩＩＩ》？道理很简单，也很值得同情。目前欧元区银行业非常困难，实体经济又急需信贷扩张，但是，银行业本身又需要被迫提高资本充足率，满足巴塞尔协议ＩＩＩ。出路只有两条。一是到股市融资（此时显然走不通），一是大幅度收缩信贷，对实体经济就是雪上加霜。欧元区一些国家反对现在执行巴塞尔协议III，合情合理啊。