最近，PE（私募股权投资）机构海富投资有限公司与被投公司甘肃世恒有色资源再利用有限公司为五年前投资合约中的对赌条款，把官司打到了最高法院，而一审二审都已判对赌条款无效。

 

　　【资本论财经网综合】这是我国首个对赌被判无效的司法判例。对此，上海仁鼎股权投资有限公司CEO 蔡志强指出，这将打击大量手执对赌条款的PE机构，对PE行业未来的走向造成深远影响：一方面，现在已签的对赌条款，未来可能出现更多纠纷；另一方面，PE机构将更依靠于自身的尽职调查能力，去了解被投企业的真实盈利能力，而不是用纸上合约来防备被投企业造假。在蔡志强看来：“中国的PE行业的融资已经进入‘冰河期’”，必须扭转PE就是资本投机的现状。

 

　　蔡志强表示，PE机构在企业中扮演的角色应该是财务投资者，一般情况下不会对被投资企业进行并购。 PE在有限时间内退出，就需要对被投资企业进行“脱胎换骨”式的改造，常用的手段是帮助被投资企业进行资产剥离、重组、法人治理改善等内部改造，协助被投资企业进行并购、获取贷款等外部“充血”，使被投资企业的收入和利润大幅度地良性增长，长期投资、价值投资是PE获得高额回报的唯一合理途径。

 

　　目前中国PE行业鱼龙混杂，冒出多达4000多家基金，其一、二级市场套利为主的盈利模式已难以持久。而在全球私募股权投资最成熟发达的美国，据蔡志强介绍，机构数量仅千家左右，而且各有明确的行业分类，不同规模的机构的竞争层次也不同，但有一点是共同的，那就是长期扶持被投资企业，共同发展，共同提升。

 

　　据此，蔡志强指出，对于中国PE行业来说，“找好定位，炼好内功”才是生存之本。GP（一般合伙人）要以“促进实体经济发展”为目标，还要具备“提供增值服务、创造投资价值”的理念；LP （有限合伙人）要放弃短期投机的心态，与GP一起树立长期投资、价值投资的理念，使中国的PE市场尽早步入 “资本――价值――资本”的良性循环模式中。

 

　　蔡志强认为，随着融资买方市场的形成，企业变得无比挑剔，价格和资金规模不再足以让项目方动心，越来越多的企业希望PE机构在为他们带来资金的同时，也带来更多先进的管理经验和更多的渠道；中国的PE行业从粗放式发展阶段已经进入到了精细化管理的时代，越来越多的PE机构开始寻找自身的力量构建可持续的竞争力。一个最新动向是PE机构开始纷纷尝试专职投后管理模式，设立独立的投后管理部门，提供系统化的增值服务，这或许是变化的开始。

 

　　PE是帮助实体企业和小微企业快速成长的有效途径。蔡志强透露，为了支持实体经济，辅助中小微企业，上海仁鼎股权投资有限公司在“十二五”期间将出资10亿元人民币，作为劣后资金（资金分优先级和劣后级，优先资金和劣后资金在分配收益、承担损失方面的顺序不同）发起设立矿业、金融、文化、农业、新农村建设等一系列基金，与产业同步，与企业同行。另外，仁鼎为河南的一家中型煤炭企业量身定做了一系列信托平行投资理财基金，已开始资金募集。

 

　　据悉，上海仁鼎是德立信资产管理集团成员企业之一，成立于2009年，专门从事投资和基金的管理，注册资本10亿元，净资产60多亿元。该公司以股权投资模式勘探的河南省鹤壁矿区伦掌煤矿获得了2.6亿吨的煤炭资源储量（主焦煤），可以建设一座年生产能力240万吨（首期120万吨）的大型煤矿，为不同阶段的投资人获得了数倍甚至几十倍的资产增值。