橡胶：估值低位，关注利多驱动
【原料及现货】截至昨日，杯胶40（+0.6）泰铢/千克，胶水41.9（+0.2）泰珠/千克，云南胶水价格10200（0）元/吨，海南胶水11000元/吨，全乳胶现货11550（+50），青岛保税区泰标1410（+10）美元/吨，泰标混合胶10800（0）元/吨，顺丁胶山东报价11300（+50）元/吨。
【开工率】全钢胎样本厂家开工率为68.72%，环比-0.19% ，半钢胎样本厂家开工率73.28%，环比-0.26%。
【资讯】据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5万辆，同比下降13%；全国乘用车厂商批发195.5万辆，同比增长7%，较上月增长22%。今年以来累计批发502.1万辆，同比下降8%。初步统计，3月1-31日，新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。今年以来累计零售131.9万辆，同比增长15%；全国乘用车厂商新能源批发59.9万辆，同比增长32%，较上月增长21%。今年以来累计批发148.3万辆，同比增长24%。
【分析】季节性供应增长，国内产区和泰国进入开割初期，当前进口量高位，总供给量不断增加，国内库存达到新高，去库拐点暂不明确，对价格存压制。下游终端轮胎市场需求疲弱，终端走货放缓，企业成品库存存增加预期，对原材料库存采购谨慎。不过盘面价格已经处于估值低位，但上涨驱动不明朗，预计短期内上行空间有限，长线看估值低位，后期更多关注利多驱动。
【操作建议】估值低位，关注利多驱动
【短期观点】中性
纯碱：投产预期叠加累库，空单持有
玻璃：产销持续偏强，09合约多单继续持有
【玻璃和纯碱现货行情】
纯碱：现货送到2900-3000元/吨。
玻璃：贸易商报价1550元/吨附近。
【供需】
纯碱：
截止到2023年4月20日，周内纯碱整体开工率92.94%，环比涨2.21%。截止到2023年4月20日，周内纯碱产量62.10万吨，环比增加1.47万吨，上涨2.42%。
截止到2023年4月20日，本周国内纯碱厂家总库存38.68万吨，环比增加6.23万吨，上涨19.20%。
玻璃：
截至2023年4月20日，全国浮法玻璃日产量为16.05万吨，环比持平，本周（4月14日-4月20日）全国浮法玻璃产量112.34万吨，环比+0.32%，同比-6.28%。
截止到20230420，全国浮法玻璃样本企业总库存5030.9万重箱，环比-14.07%，同比-26.5%。折库存天数22.1天，较上期-3.7天。本周浮法玻璃各地区生产企业产销率普遍较高，平均达到130%，整体去库幅度明显扩大。
【分析】
纯碱：本周纯碱继续累库格局，投产预期逐渐临近，纯碱大势已去，玻璃-纯碱产业链利润将重新再分配，未来纯碱大趋势向下，过程或波折反复，但方向明确。虽然推演平衡表09合约之前较难形成过剩，但预期和情绪走弱将推动现货提前降价，进口增量等干扰因素同样对高价纯碱形成威胁。当前纯碱行业利润仍处高位，下方空间较大，投产预期下的供应压力是未来交易主逻辑，已入场09空单可继续持有，未入场者保持反弹逢高空的交易思路。
玻璃：产销率保持高位，玻璃厂去库超预期，近月05持续拉升，更多已是资金行为。09近两日大幅拉涨。经过前期非标套、地域价差套利，厂家大幅去库。此轮下游深加工补库较多，沙河、湖北地区厂家库存去化较多。据了解，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现一般，地产实际需求还有待进一步跟踪。短期内高频产销数据及市场情绪支持盘面继续冲高，上游库存已基本去化，建议09多单暂持有。
【操作建议】
纯碱：空单持有
玻璃：09多单持有
【短期观点】
纯碱：中性偏空
玻璃：中性偏多
纸浆：现货仍将新低，反套+单边做空
【现货情况】国内现货纸浆市场继续清淡走势，港口库存累库明显，业者低价报盘出货，但实际交投偏清淡。下游原纸厂家需求延续刚需，多数厂家继续看空原料纸浆市场走势，采购积极性一般。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5400元/吨，环比-0元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5500元/吨，环比-50元/吨。
隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。隆众资讯3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨；阔叶浆明星600美元/吨。隆众资讯4月12日报道：据悉，智利Arauco公布5月份订单报价。其中，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星630美元/吨，阔叶浆明星550美元/吨。因此5月进口成本将会在720*1.13*6.8+150≈5700左右。后期仍有下降预期。
【库存情况】截止2023年4月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：202.3万吨，较上期下降6.6万吨，环比下降3.2%，库存量在上周期累库后转为去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的情况，港上出货速度较上周期减缓，港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量较上周期明显去库，出货速度较上周期明显加快，周期内累计出货超过9万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。
【行情分析】近日银星公布5月份报价，跌至720美金/吨，折合人民币5600+元/吨，且有进一步下跌预期（我们预期最后将跌至600美金/吨）。现货俄针5300，银星5550，盘面05、06、07均升水俄针，继续大幅反弹概率低（除非又出现2209、2301合约的软逼仓），在整体趋势仍将下挫的背景下，建议空单持有，稳健者可以考虑做反套譬如空05多07。
【投资策略】5-7反套/空单持有
工业硅：多地硅厂停炉，供应压力减弱，硅价弱稳运行
【现货】4月20日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15450元/吨，环比下跌150元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价15300元/吨，环比下跌150元/吨。华东Si4210工业硅市场均价16750元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价17450元/吨，环比不变。低品位工业硅货源相对充裕，同时铝合金下游市场情绪维持消极，按需采购为主，低品位工业硅价格相对偏弱。
【供应】3月工业硅共生产31.39万吨，环比增加3.29万吨，同比增长19.9%，其中新疆地区产量17.47万吨，环比增加20.38%，同比增长59.78%；云南地区产量1.7万吨，环比减少6.35%，同比减少46.41%；四川地区产量3.61万吨，环比减少17.13%，同比减少25.71%，西北地区新增产能稳定释放产量，月产量环比大幅增加，随着近期价格持续弱势，新疆部分地区电价上调，主产区新疆、云南、四川厂家均有停产意愿，预计4月产量环比减少。关注产量变化对库存和价格的影响。
【需求】虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱，因而目前工业硅价格持续疲软的关注重点逐步转向有机硅。从有机硅方面来看，无论内需还是外需均反馈不佳，市场预计价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强库存高企 有机硅企业检修、停产意愿再度走强。房地产是有机硅最大的需求方，关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后对工程塑料的替代情况。
【库存】据SMM统计，工业硅社会库存共计11.8万吨，较上周环比减少0.1万吨。北方天津港本周到货量基本持平，部分仓库出货增多库存小幅减少。南方黄埔港各库存表现增减皆有总量持稳，周内成交活跃度表现尚可，昆明地区各仓库库存同样表现有增有减，随着各主产区陆续减产，后续库存有望去库。
【逻辑】整体供应压力减小，价格弱势导致部分新疆厂家面临亏损，停产意愿增加，关注后续平水期西南地区电价下调后，西南开工恢复情况。需求的角度来看，虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱，有机硅企业减停产意愿再度增加，减少对工业硅需求。总体来看，从4月供需平衡表来看，供需维持紧平衡，预计近期硅价弱稳运行。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
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责任编辑：赵思远
原标题：特殊商品橡胶估值低位关注利多驱动
