3月9日中国交建登陆A股市场，而公司向网下询价对象配售的2.25亿股和承销团余额包销的1.02亿股，自公司上市之日(3月9日)起，锁定3个月后方可流通。　　

 

　　【资本论财经网综合】一则看似普通的限售股流通提示性公告，却注定吸引整个A股市场的目光。因为这部分限售股来自于A股历史上首例IPO包销的中国交建(601800,股吧)，而持有这部分限售股的，正是当初被猜测“主动包销”的中银国际、国泰君安和中信证券(600030,股吧)，以及另外二十余家网下获配的机构。更为关键的是，由于股价跌破发行价，这些持有3.27亿股的机构已暂时被“套”。

 

　　3.27亿股解禁在即

 

　　3月9日中国交建登陆A股市场，而公司向网下询价对象配售的2.25亿股和承销团余额包销的1.02亿股，自公司上市之日(3月9日)起，锁定3个月后方可流通。截至6月9日，上述股份的限售期已满3个月。

 

　　需要注意的是，正如刚刚所提到“承销团余额包销”，中国交建正是A股历史上，首只在IPO阶段就让承销商“自掏腰包”的新股。由于当初网下发行认购不足，作为联席主承销商的中银国际、国泰君安和中信证券，分别包销约3409.66万股。另外，易方达增强回报、华安策略优选(040008,基金吧)等机构，则瓜分了网下的2.25亿股。按照公告，这3.27亿股将在不久之后可以套现。

 

　　发行价已被跌破

 

　　当初以5.40元/股发行的中国交建，上市首日的股价就一度突破7元大关，即使盘中回落，首日涨幅也最终定格于23.33%。持有这3.27亿股的机构，有足够的空间获利了结。

 

　　但可惜的是，A股市场上从来没有“如果”。由于三个月限售期的存在，这些机构只能眼睁睁地看着自己的浮盈从20%缩水至10%，然后到5%，而经过周一4.86%的大跌以及昨日的继续下跌，中国交建的股价最终定格于5.2元/股，已经跌破发行价。这也意味着，在临近解禁之时，持有这3.27亿股的机构仍陷于被套的尴尬。

 

　　曾被疑“主动包销”

 

　　实际上，网下三个月限售期让机构被套的案例并不在少数，但是中国交建却有些特殊。这不仅是因为其属于首例IPO余额包销，更在于各方当初对于联席主承销商 “主动包销”的猜想。

 

　　在中国交建发行之初，发行区间实际为5元/股~5.4元/股，也正是由于公司选择了5.4元的上限发行，使得报价低于5.4元的机构悉数 “出局”，网下出现认购不足情况也由此而来，联席主承销商因而包销了逾亿股。

 

　　值得一提的是，当初承销团队成员对于中国交建的估值均高于最终确定的5.4元/股发行价，似乎更坐实了“主动包销”的猜测。如中银国际认为公司合理价值区间为5.9元/股~7.1元/股；国泰君安为5.7元/股~7.01元/股；中信证券为5.79元/股~7.09元/股。不过，从中国交建最终的走势来看，其股价仅仅在上市首日“昙花一现”，随后便开始了漫长的回落。包销机构最终将如何收场，相信在不久之后就会有答案。