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理顺投资概念,避开投资的误区
http://www.zibenlun.cn 日期:2018-12-05 10:40:59 作者:杨光荣 来源:中国网

  感谢各位朋友抽出保贵的时间来听我讲课。先做一个简单的自我介绍,我是2010年进入证券行业,从一个新兵成长为老兵,在这个过程中我接触了各式各样的投资者,有成熟的投资者,有入门的投资者,成熟的投资者少,稚嫩的投资者多。我常见入门投资者认知混乱但极自信,成为韭菜后对监管层狂喷。但如果认知缺失还是无法改变什么。做为从业者,我个人也是从不成熟到成熟,我觉得我有义务用自己的成长心得帮大家尽快的缩小这个成长的过程,尽快的成为一个成熟的投资者。

  好了,让我们先从几个大家常见的问题入手理清几个投资的概念。

  1、经常有人说“我被套牢”了,他在等待什么?

  2、“我想做个短线”,他想抓住什么?

  3、同一只股票同一时间推荐给不同的投资者,永远是有的人赚线,有的人亏钱,投资者的差别在哪?

  4、投资大师说“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”,背后的含意是什么?

  5、投资大师还说“要找到足够湿的雪和足够长的坡”,在中国有效吗?

  除了这几个问题,大家还有没有别的想问,都可以说一下,我们记下来,带着问题思考可提高效率,最后一起回答这些问题。

  要回答以上这些问题,我们先建立两个概念——价值和情绪。

  有人曾经问巴非特,怎么样做成功的投资,他说,成功的投资就是低价买,然后高价卖。这当然是个玩笑,但价格是投资的关键,每天不知道有多少人在用各种方式研究投资品的价格或者说估值。但不要迷信,估值的二个要素是价值和市场情绪。

  什么是价值呢?教科书上的定义是未来现金流的折现,这个解释涉及到货币的时间价值,我们就不展开了。通俗的说:价值是不会短时变化的赚钱能力。

  举个例子,银行的短期理财产品的价值,它有一个固定的利率,虽然不能交易,而且只能到期赎回,但我们完全可以用摊余成本法计算出持有中途每一天的价值,每多持有一天,价值增加一点。它的价值线就是一条稳定上升的斜线,斜率就是它的年化收益率。

  债券的价值线和它类似,但债券和它的区别是可以在市场上交易,有市场有交易就会有市场情绪了。

  这是我们长江证券的资管产品,长超6号,它是一个债券类基金,每一个点代表每一天的净值,它用的是摊余成本法来计算净值,摊余成本法是指按照票面利率在其剩余期限内平均摊销,每日计提收益。大家可以看到它是一个很规则的斜线,斜率是所投债券的平均票面利率。

  这是我们长江证券的资管产品,长超5号,它也是一个债券类基金,但和长超6号不同,它采用的是市价法来计算每日净值,就是说,所持债券的每日收盘价来确定基金净值。市场价是带着市场情绪的,所以大家可以看到虽然总体向上,斜率也差不多,但波动很大。这个波动是市场情绪造成的。

  上市公司的股票的价值是什么呢?为了理解方便,我们举个例子,比如我和大家一起成立一家小公司,我们都做股东,我出100万,你出200万,他出300万,他出400万,我们总共出资1000万成立了一家公司,然后找员工找CEO管理,假设这家公司每年赚200万净利,净利全部分红给股东,这家公司市场价值多少钱呢?净资产是1000万,每年赚200万,净资产收益率是20%,你现在拥有这家公司会多少钱卖它?假设市场上的无风险收益率是5%,那这个公司大概会溢价4倍,值4000万。这时它的市净率是4倍。如果这家公司不分红或者分红后我们把红利全部续继追加投资,它的净资产会每年增加20%,如果它的净资产收益率保持不变,第二年是1200万净资产,第二年的净利会有240万,第三年净资产是1440万。这个公司的净增产会以每年20%的速度增长,它的价值从长远看也大概是以这个速度增加。现在我们基本上可以得出一个结论,一家稳定盈利的上市公司的价值线,是一个稳定向上的指数函数,斜率大概就是净资产收益率。可能大家也看出来了,上市公司的净资产收益率有点象债券的票面利率。

  …………

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