8月27日，二级市场又将手游概念股捧上了天。天舟文化(300148.SZ)复盘无量涨停，而神州泰岳(300002.SZ)已三封“一”字涨停板。
8月23日，神州泰岳公告称，其拟以12.15亿元收购壳木软件100%股权，相比基准日壳木软件净资产增值约26.98倍。
壳木软件实际控制人李毅，这位1983年出生的年轻人不到两年时间内凭借《小小帝国》一款手游，一夜便拥有9.25亿元的身家。
上海一位PE人士表示，“现在手游太热了，我们不太敢碰，当然胆子大还可以捞一把。上市公司一窝蜂收购(手游)，就像之前玩矿和白酒概念热的时候一样，热炒疯炒，最后让二级市场买单。”
经记者调查，神州泰岳收购方案不仅涉嫌虚增利润，而且业绩补偿机制亦为“画饼”。
2011年7月8日，北京壳木由李毅出资设立，并于2013年4月8日，李毅将持有北京壳木股权转让给了壳木软件(2012年12月设立)，北京壳木成了壳木软件的全资子公司。
《小小帝国》为北京壳木主打手机游戏，于2011 年12 月在Google Play 平台发布，iOS 版本于2012 年7 月在APP平台正式上线发布。
壳木软件2012年营业收入2224.11万元，净利润为1352.90万元，销售净利率高达60.83%。2013年1-6月，壳木软件营业收入和净利润分别为4118.67万元和3363.03万元，销售净利率惊人飙升至81.65%。
可以比较的是，2012年掌趣科技(300315.SZ)实现营业收入2.25亿元，但净利润只有8230万元，销售净利率只有36.52%。而2012年中青宝(300052.SZ)的营业收入为1.85亿元，净利润只有1669万元，对应的销售净利率为9.02%。
壳木软件缘何有如此之高的销售净利率？
对此，神州泰岳解释为： “拥有较好的游戏发行推广渠道——壳木软件游戏推广方面依赖关联企业Camel Games Inc的品牌影响力。因此，壳木软件在2012 年未进行过大规模渠道推广活动，2013 年上半年起逐步开始少量付费推广。”
但对于壳木软件惊人的业绩，上海一位大型投行保代提出质疑，“销售净利率居然那么高。2013年进行大规模推广，怎么还能更高？”
浙江一位游戏业内人士表示，“游戏在推广的时候就是烧钱，就是所谓的各种渠道付费推广，占相当比例的费用。”
一个不可规避的问题是，壳木软件的《小小帝国》游戏上线以来，未进行大规模付费推广，这部分费用悄然地算在了关联企业Camel Games Inc头上。
前述大型券商保代还表示，“依托关联公司影响力在推广，省了一大笔费用，利润就增厚了，从而影响后面的评估价。”
Camel Games Inc于2010年3月成立于美国特拉华州，由壳木软件实际控制人李毅之父李昌建全资控制。
其实，Camel Games Inc还是壳木软件的境外收款渠道，2012年和2013年1-6月，关联交易金额各达1598.38万元和1989.89万元，分别占了当期营业收入的72.84%和48.37%。
前述保代进一步分析，“根据个人项目经验，感觉可能在释放利润，‘两套账’在今年并表。”
