资本论财经网7月15日消息 两笔建行借款共9500万将于一个月内到期，天茂集团需支付本金利息总计1.06亿，而一季度其货币资金仅有5509万。
天茂集团的资本腾挪术恐怕就要转不动了。
经过连续几笔股权交易后，天茂集团累计获得资金净额4.833亿元，但这并没有改变其糟糕的经营状况。截至一季度末，该公司货币资金大降177.4%至5509.44万，净亏592.26万。
事实上，这是一家并不依赖于主营业务生存的公司，早前其参股的两家保险公司效益可观时，天茂集团业绩也顺势上扬，但目前的情况是，天茂集团在短时间内连续出手，抛售天平车险、国华人寿股权。
而在生产管理上，坊间陆续有其停产、罢工的消息传出，天茂集团方面也坦承行业不景气，生产线未满负荷运转。
更为紧迫的是，与建行的两笔总计9500万元的贷款也将在一个月内到期，接下来，天茂集团资金将如何运转？
参股保险不利
天茂集团主要产品有二甲醚、聚丙烯和布洛芬原料，但自2010年以来，公司主营业务业绩持续低迷。长期观察该公司的东北证券分析师认为，“天茂集团的利润来源，主要依靠于参股保险公司的投资收益。”
近三年来的一组数据可以看出，天茂集团主营业务一直处于亏损状态。年报数据显示，2010年，公司化工、医药主营业务利润为-2749万元，占营业利润比重的-123.7%，参股金融企业的投资收益为4971万元，占比为223.7%，这一基础上，该公司2010年仍能实现盈利2221.99万元。
而到2011年，天茂集团净利润则暴降459.02%，全年净亏1.01亿元。因参股公司国华人寿亏损造成公司业绩大幅下滑，2012年底，天茂集团抛出国华人寿10500万股股权，获得资金1.89亿元。全年该公司扭亏实现净利1182.49万元。而对于主营业务亏损的原因，天茂集团给出的解释为：“原材料价格上涨、开工率不足。”
开工率不足的影响继续延伸至今年一季度。一季度，天茂集团净亏592.25万元。其间也有传闻称，其生产线已经停产、7月初更有千名员工罢工讨薪。对此，天茂集团回应称，公司内部并无罢工和拖欠工资现象，而二甲醚确实开工率较低，两条生产线仅有一条未满负荷运行。
上述东北证券分析师称，化工行业近年来整体不景气，而天茂集团赖以生存的投资收益也开始下滑，其本身也开始抛售参股股权，如果经营状况在年内得不到改善，明年恐将戴帽ST。
资本腾挪
尽管“开工率不足”的问题已持续多年，但天茂集团却仍忙碌于资本游戏。
去年年底至今，天茂集团连续进行资本运作。先是转让国华人寿保险有限公司10500万股股权，而后又将持有的天平保险12600万股权转让给法国安盛集团。完成两次减持之后，今年6月中旬，天茂集团寻找到新猎物，成功收购湘能华磊广电有限公司3000万股股权。
关于减持参股保险公司的缘由，天茂集团在公告中称，“为提高公司经济效益，结合目前公司资产负债率及流动资金需求”。然而，显而易见的是，天茂集团此前依靠天平车险和国华人寿投资收益弥补自身亏损的模式已经日渐困难。
数据显示，天平车险2012年净利润为1.45亿元，较去年同期下降73.75%，公司给出的原因为：“受报告期经济形势下滑影响。”而国华人寿方面，2012年间净亏3.42亿元，原因是“公司尚处于全国性布点阶段”。
根据天茂集团披露的公告，转让股权前，其持有天平车险20%股权，为天平车险第一大股东，此次转让共转出47715892股股权，占总股本的7.57%，为此，接收方法国安盛集团将付出资金4.41亿元，天茂集团称，此次转让将取得29398万元投资收益，目前该笔转让还需保监会批准。而在今年6月6日，天茂集团也正式收到海南凯益实业有限公司支付的股权转让款8900万元，从而完成了全部国华人寿总价1.89亿元10500万股股权的转让。
经过两次股权转让，公司预计将收回资金6.3亿元，但转让公告不久，天茂集团再次出手，6月17日，天茂集团完成对湘能华磊光电股份公司3000万股股权收购，此次收购耗资1.467亿元，收购完成后，天茂集团持股8.11%，成为华磊光电第四大股东。而此次股权的出让方，正是天茂集团的实际控制方上海新理益集团。
除控制天茂集团、持有华磊光电股权外，新理益集团控制人刘益谦还是国华人寿董事长，一系列资本腾挪术之后，刘益谦浮出水面。这位“法人股大王”过去一年也并不好过，新理益集团2012年间亏损1765.46万元。
但对于多笔关联交易背后的考虑，天茂集团和刘益谦均未给出回复。
