如果说上述给予天山股份“买入”评级的券商踩中业绩陷阱的话，那宏源证券就是规避业绩风险的高手。

　　

　　【资本论财经网综合】2012年一季度预计巨亏1.33亿元，亏损额同比增加18倍——天山股份（000877，收盘价22.28元）4月14日的一季度业绩预告让投资者傻了眼，因为刚披露不久的2011年年报显示，去年公司业绩同比增幅还高达123.62%。巨大的心理落差，导致天山股份昨日（4月16日）以4.82％的跌幅跳空低开，尾盘虽略有回升，但全天跌幅仍高达3.34％。

　　

　　业绩数据大跳水，也让不少为其年报叫好并给予“买入”评级的券商陷入了尴尬。《每日经济新闻》记者发现，相比其他“看错”的券商，不久前为天山股份非公开增发包销六成的宏源证券，却因其及时的减持，有效地避免了大跌带来的损失。

　　

　　一季度巨亏1.33亿元

　　

　　据披露，天山股份2012年一季度亏损金额高达1.33亿元，折合每股亏损0.29元。《每日经济新闻》记者注意到，2011年一季度公司亏损额为741.42万元，今年亏损同比增加18倍之多。

　　

　　对于糟糕的业绩，天山股份将其归咎于江苏区域水泥、熟料价格的大幅下降。公司证券事务代表周建林告诉《每日经济新闻》记者，每年一季度都是公司的淡季，在新疆地区，头年的10月15日到第二年的4月15日是供暖期，期间新疆的水泥厂是停产的。因此公司一季度收入主要来源于华东地区，也就是季报中说的江苏。但该地区的水泥、熟料价格现在已不如2011年那么坚挺，2011年约四、五百元一吨，现在是三、四百元一吨，相差100元左右，这是导致业绩下滑的主要原因。

　　

　　“另外，1年时间里我们的产能也在往上翻，相应的费用也在增长，现在我们1.6万人的企业，费用很大，这也是导致业绩下滑的原因”，周建林补充说。

　　

　　既然4月份新疆地区的产能即将开工，那天山股份一季度后的业绩能否得到改观？

　　

　　对此周建林表示，在新疆地区，天山股份和青松建化（600425，收盘价13.48元）两公司加起来大概占60%的市场份额，也就是说公司对新疆市场有一定的话语权，价格能够稳住；尤其是东疆，在5～10月的开工爆发期内，公司业绩将有一个“回补”过程，但目前无法预测。

　　

　　宏源证券“第一时间”抽身

　　

　　北京某券商分析师告诉记者，江苏等华东市场的水泥价格最近确实下滑得比较厉害，华北这些地方都好一些。“现在市场都希望水泥、熟料的价格能在今年4月稳住，但个人认为，今年水泥公司的业绩都会有较大的下滑”。该分析师表示，东北、新疆相对好一些，前者是因为新增产能低，市场比较温和；后者是因为地区特殊，没有新的厂家进入。在水泥股当中，天山股份算是值得观察的个体。不过对于天山股份一季度高达1.3亿元的亏损，该分析师表示感到意外。

　　

　　感到意外的应该不止上述这位分析师。记者注意到，就在3月1日2011年年报出炉之时，不少券商给予天山股份正面的评价。比如华泰联合就认为天山股份 “年报略超预期，安全边际较高”并维持了“买入”的评级，同期给予天山股份“买入”评级的还有国海证券、光大证券等。

　　

　　如果说上述给予天山股份“买入”评级的券商踩中业绩陷阱的话，那宏源证券就是规避业绩风险的高手。

　　

　　公开信息显示，在今年1月底2月初，天山股份刚刚完成了一次非公开增发。由于认购不积极，承销商宏源证券 “不幸”包销近六成，总计5681.88万股。以20.64元/股的增发价计算，宏源证券的包销金额高达11.72亿元。根据公告，包销股于2月3日上市流通。

　　

　　除包销规模让人惊讶之外，宏源证券随后的火速减持也让人有颇感意外，在2月3日～6日期间的两个交易日，宏源证券就火速减持了2445万股，按照2个交易日均价20.93元计算，宏源证券此次套现5.12亿元。接下来的2月14～15日，宏源证券再减持1037万股，按均价22.51元计算的套现金额为2.33亿元。在这两次减持后，宏源证券持有天山股份总股本的比例下降至4.5%，其后续减持不需要公开披露，因此无从得知宏源证券随后是否又继续减持。不过仅从上述2次减持来看，宏源证券可能小幅盈利。

　　

　　记者注意到，宏源证券为天山股份出具的非公开增发保荐书中提及了不少风险，包括市场风险（主谈新疆）、业务与经营风险（主谈原料）、财务风险、管理风险、政策风险。但在一系列风险中，都没有提到因华东江苏地区的价格下跌而可能面对的业绩风险。